德意志银行报告估算：3700亿美元热钱流入中国
　　证券时报记者 桂衍民
　　本报讯  德意志银行最新一份研究报告认为，伴随着人民币升值和后续的升值预期，大量的国际游资正在进入中国。报告估算，实际流入的热钱规模甚至超过今年前四个月的官方外汇储备增量，达到3700亿美元。
　　中国人民银行数据显示，从去年开始，外汇贷款的增长不断加快。今年一季度，外汇各项贷款增加488亿美元，同比多增462亿美元，增加18倍。而4月份的数据更甚，外汇储备余额增长744.6亿美元，创单月外汇储备增长历史新高。其中，贸易顺差和单月外商直接投资合计增长只有242.8亿美元，“不可解释性外汇流入”则高达501.8亿美元。
　　撰写上述研究报告的经济学家迈克尔·佩蒂斯（Michael Pettis）认为，今年头四个月，中国官方储备增幅为2300亿美元，这可能低于实际流入量，实际热钱流入量可能达到3700亿美元。他认为，中国官方储备增幅的很大一部分可能就来自游资涌入，也正是大规模游资的流入，致使官方无法对资金进行有效回笼，商品和资产的价格才会突飞猛涨。
　　Pettis还在报告中概述了热钱涌入中国的主要渠道。他认为，约有一半的热钱是以外商直接投资(FDI)的形式进入中国的，数量往往超过中国官方实际批准的金额；约有五分之一的热钱是通过进口少开具发票或者出口超额开具发票的方式流入的；其余热钱则通过各种各样的暗道进入中国，或通过没有执照的货币兑换商，或通过直接向当地人支付外币。
　　何以有如此大规模游资进入中国？报告认为，主要是人民币存在快速升值的预期。接受德意志银行调查的约一半中国投资者认为，近期内人民币汇率将破6甚至更低，目前美元兑人民币的汇率为1美元兑人民币7元左右。
　　【热钱的流入也引起了监管部门的警惕，国家外管局在刚刚发布的2007年《中国国际收支报告》中表示，今年将建立健全银行自身外汇收支活动的监管制度，强化银行外汇资金来源运用以及资产负债表表外相关外汇业务的分析监测，优化银行外汇综合头寸管理方式。同时，外管局还将严格外汇资金流入管理；加大跨境资金流动的外汇检查力度；提高统计监测和分析预警水平。取消境外直接投资外汇来源审查，研究个人境外直接投资政策；继续支持通过境内合格机构投资者渠道对外投资，扩大主体范围、投资额度和投资范围等一系列措施。】

个人解读，国际游资大举进攻新兴国家经济市场，赚了就跑，越南经济危机就是个很好的例子，中国是所有新兴市场里最吸引人的一个：人民币预期升值、经济增长持续走强。在这么一个国际经济一体化的时代，一个国家的经济要想摆脱其他国家经济的影响，真是难之又难，因此我国长期面临持续外汇储备贬值的风险；以及短期内，国际游资对中国市场的冲击——赚了就跑，等人民币升值达到预期，就卖掉获利，即时人民币面临贬值的风险，因此这次国家一次性上调1个百分点的存款金率，必然有外汇因素在里面。然而，上调准备金率并不能有效对抗外汇储备的压力，因此，兑现WTO金融开放的诺言，有破在眉睫之紧，外汇开放的步伐将在这么个大经济形势下加速前行，从QDII，到中投的成立；从银行外汇保证金业务的开放，到研究个人境外投资政策，无不表明外汇开放指日可待。这是一个大的投资方向，能够认识到的人士可以开始关注外汇投资、以及国际黄金投资，只有比别人先行一步，才能赚到更多的钱。